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Guía práctica de las Letras del Tesoro: qué son y cómo tributan

Las Letras del Tesoro son una forma sencilla de prestar dinero al Estado a corto plazo. Esta guía explica cómo funcionan las subastas recientes, cómo se calcula la rentabilidad con un ejemplo ilustrativo y cómo se declaran ante Hacienda, sin retención pero con impuesto al año siguiente.

Qué son las Letras del Tesoro

Las Letras del Tesoro son valores de deuda que emite el Estado a plazos cortos, normalmente de tres, seis, nueve o doce meses. Cuando un inversor compra una Letra, presta dinero al Estado y a cambio recibe un rendimiento al vencimiento. Es una manera de que el ahorro de particulares y empresas se convierta en financiación para el Tesoro Público, dentro del mercado de deuda pública.

A diferencia de otros productos financieros, las Letras no pagan cupones periódicos. El inversor las compra por debajo de su valor nominal y recibe ese valor nominal completo al vencimiento. La diferencia entre el precio de compra y el importe recibido es la rentabilidad, un mecanismo que simplifica el cálculo del rendimiento para cualquier ahorrador.

Cómo funcionan las subastas recientes

El Tesoro convoca subastas periódicas en las que los inversores presentan peticiones de compra. En la subasta de Letras a tres meses con vencimiento el 4 de diciembre de 2026, emitida el 11 de septiembre de 2026, se recibieron peticiones por 2.916.081.000 euros y se adjudicaron 940.925.000 euros, con un tipo de interés máximo aceptado del 2,464 % y un tipo medio ponderado del 2,456 %. El precio equivalente al tipo máximo aceptado fue del 99,429 % y al tipo medio ponderado del 99,431 %, según el BOE.

En la misma jornada de emisión, el 11 de septiembre de 2026, se subastaron Letras a nueve meses con vencimiento el 4 de junio de 2027. La demanda alcanzó 3.950.920.000 euros y se adjudicaron 1.475.887.000 euros. El tipo de interés máximo aceptado fue del 2,783 % y el medio ponderado del 2,776 %, con precios equivalentes del 97,986 % y del 97,990 % respectivamente, de acuerdo con el BOE.

Unos días antes, el 4 de septiembre de 2026, el Tesoro había emitido Letras a seis y doce meses. En las Letras a seis meses, con amortización el 5 de marzo de 2027, la demanda fue de 3.772.899.000 euros y se adjudicaron 2.097.435.000 euros, con un tipo medio ponderado del 2,623 % y un tipo marginal máximo del 2,641 %; el precio equivalente al tipo medio ponderado fue del 98,692 %, según el BOE.

En las Letras a doce meses, emitidas también el 4 de septiembre de 2026 con amortización el 10 de septiembre de 2027, la demanda llegó a 6.697.893.000 euros y se adjudicaron 4.402.391.000 euros. El tipo marginal máximo fue del 2,846 % y el medio ponderado del 2,832 %, con un precio equivalente del 97,163 % y un coeficiente de prorrateo del 62,81 % aplicado a las peticiones al precio mínimo aceptado, según el BOE.

Cómo se calcula la rentabilidad: un ejemplo ilustrativo

Para entender cómo se traduce el precio de compra en rentabilidad, sirve un ejemplo ilustrativo de cálculo propio, que no es un dato de mercado sino una simulación con supuestos concretos. Una Letra de nominal 10.000 euros comprada a 9.800 euros con vencimiento a 182 días devuelve 200 euros brutos al llegar el plazo. Esa diferencia entre el precio de compra y el nominal es la ganancia del inversor.

En este ejemplo, la rentabilidad en el plazo de 182 días es del 2,04 %. Si se anualiza ese rendimiento, la TIR equivalente sube al 4,13 %, porque el cálculo proyecta lo que se ganaría si se mantuviera esa misma rentabilidad durante un año completo. Este tipo de conversión ayuda a comparar Letras con distintos plazos y precios, aunque el resultado final depende siempre de las condiciones concretas de cada subasta.

Retención e impuesto: dos cosas distintas

Un punto que conviene aclarar es la diferencia entre retención e impuesto. Los rendimientos de las Letras del Tesoro no están sujetos a retención: quien las compra directamente no sufre ningún descuento a cuenta en el momento de cobrar. La excepción son las entidades de crédito que formalizan con sus clientes cuentas basadas en operaciones sobre Letras del Tesoro, que sí están obligadas a retener.

Esto no significa que el rendimiento esté libre de impuestos. El inversor debe declarar la ganancia obtenida en la declaración de la renta del año siguiente a la operación. Siguiendo el ejemplo ilustrativo anterior, con un impuesto estimado al 19 % (primer tramo del ahorro), los 200 euros brutos generarían 38 euros de impuesto y dejarían 162 euros netos para el inversor.

Ese 19 % no es un tipo fijo para toda la base del ahorro. La base del ahorro tributa por tramos: la parte estatal de la escala es del 9,5 % hasta 6.000 euros, del 10,5 % hasta 50.000, del 11,5 % hasta 200.000, del 13,5 % hasta 300.000 y del 15 % a partir de ahí, a lo que se suma el tramo autonómico. Por eso el primer tramo total, hasta 6.000 euros de renta del ahorro, es el 19 %, pero el tipo sube por encima de esa cifra.

Otras emisiones de deuda del Tesoro

Además de las Letras, el Tesoro también coloca Bonos y Obligaciones del Estado a plazos más largos. El 3 de septiembre de 2026 se celebraron subastas de Bonos y Obligaciones cuyos resultados se publicaron el 7 de septiembre de 2026, con cuatro emisiones que incluían cupones del 2,35 %, del 2,60 %, del 3,30 % y del 2,05 % en el caso de la referencia indexada, esta última con un coeficiente de 1,10974, según el BOE.

El Tesoro también emite deuda a plazos muy largos mediante sindicación bancaria. En septiembre de 2026 se colocó la segunda referencia del programa de bonos verdes soberanos de España, con vencimiento a veinte años, por un importe nominal de 4.000.000.000 de euros. El tipo de interés anual fue del 4,25 por 100, el precio de suscripción del 99,764 por 100 y el rendimiento interno equivalente del 4,268 por 100, de acuerdo con el BOE.

Puedes calcular tu propio caso con nuestra calculadora de Letras del Tesoro.

Fuentes: BOE · Resolución de 7 de septiembre de 2026, de la Dirección General del Tesoro y Política Financiera, por la que se publican los resultados de las subastas de , BOE · Orden ECM/946/2026, de 9 de septiembre, por la que publican los resultados de emisión y se completan las características de las Obligaciones del Estado a , BOE · Resolución de 3 de septiembre de 2026, de la Dirección General del Tesoro y Política Financiera, por la que se publican los resultados de las subastas de , BOE · Resolución de 10 de septiembre de 2026, de la Dirección General del Tesoro y Política Financiera, por la que se publican los resultados de las subastas de, Reglamento del IRPF (Real Decreto 439/2007), art. 75.3.b, Ley 35/2006 del IRPF, art. 66.1 (escala estatal); art. 76 (escala autonómica), Cálculo propio de I&C.

Redactado con asistencia de IA y revisado por una persona antes de su publicación. Política editorial